Em 2021, um grupo de funcionários da OpenAI deixou a empresa para fundar uma nova organização focada no desenvolvimento seguro da inteligência artificial. A nova companhia foi batizada de Anthropic, palavra que significa “relacionada à humanidade”.

No final deste mês, espera-se que a desenvolvedora faça sua estreia na Bolsa de Valores de Nova York, em uma das maiores ofertas públicas iniciais (IPOs) da história. Mas essa iniciativa levanta uma questão fundamental: pode uma empresa priorizar a humanidade e, ao mesmo tempo, prestar contas a Wall Street?

O IPO é um desenvolvimento monumental para o boom da IA ​​e colocará em evidência a percepção dos investidores sobre a criadora do chatbot Claude. A estreia na bolsa de valores também marca um novo capítulo para a Anthropic, que testará sua capacidade de equilibrar sua missão de desenvolver IA com segurança com as pressões de ser uma empresa de capital aberto.

A Anthropic possui uma estrutura de propriedade especial, concebida para ajudar a empresa a se manter fiel aos seus objetivos originais, equilibrar o crescimento do lucro com a sua missão e impedir que investidores tentem uma aquisição hostil.

A estrutura inclui um grupo de curadores que detém o controle majoritário do conselho de administração, bem como uma classe especial de ações que garante aos sete fundadores a maioria do poder de voto dos acionistas em geral.

Com sua missão de promover IA segura e sua estrutura corporativa pouco ortodoxa, a estreia da Anthropic em Wall Street pode ser vista como um teste para laboratórios de ponta em IA e como eles são recebidos pelos investidores.

Empresa de benefício público

A Anthropic está registrada como uma empresa de benefício público (PBC, na sigla em inglês). Essas empresas são legalmente obrigadas a equilibrar os interesses dos acionistas com a missão declarada da companhia. Isso difere de uma empresa tradicional, que se concentra principalmente em maximizar o valor para o acionista.

“A estrutura de governança da Anthropic é muito singular”, disse Gil Luria, chefe de pesquisa de tecnologia da empresa de serviços financeiros DA Davidson. “Eles explicam tudo detalhadamente. São muito transparentes quanto a isso”.

A desenvolvedora descreveu seus “objetivos tripartidos” como uma PBC em seu formulário S-1: “o interesse pecuniário de nossos acionistas, o melhor interesse daqueles materialmente afetados por nossa conduta e o Propósito da Empresa”.

Apenas uma fração das empresas de capital aberto são PBCs. A Patagonia, que é de capital fechado, e a varejista de óculos Warby Parker são ambas PBCs.

As empresas privadas podem escolher o que fazer com os lucros corporativos e investir o quanto quiserem em medidas de segurança. E os investidores têm pouco poder para fazer algo a respeito. A concorrente OpenAI, que atua no setor de tecnologia, tornou-se uma empresa privada em 2025.

“A Anthropic é explícita quanto a isso, afirmando que acredita que haverá casos em que optará por não maximizar o valor para os acionistas devido aos julgamentos que fizer, tanto o conselho quanto a equipe de liderança”, disse Luria.

“O crescimento da empresa e a obtenção de lucratividade fazem parte do objetivo, então não é que seja contrário a ele”, acrescentou. “A questão é que eles estão dizendo que pode haver casos em que esse não seja o objetivo, ou em que busquem outros objetivos, mesmo que isso signifique sacrificar o crescimento e a lucratividade”.

Os sete fundadores da Anthropic detêm coletivamente 50,1% dos direitos de voto da empresa, o que significa que os acionistas comuns não terão qualquer influência nas suas operações. Esta é uma variação de uma tendência observada em grandes empresas de tecnologia nos últimos anos, que adotaram estruturas em que os fundadores mantêm o controle majoritário, como Mark Zuckerberg na Meta e Elon Musk na SpaceX.

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Fundo de Benefício de Longo Prazo

Não se trata apenas de os fundadores deterem o controle majoritário. Em 2023, a Anthropic estabeleceu o Long-Term Benefit Trust (LTBT), composto por cinco especialistas que não possuem participação financeira nas ações da empresa. No entanto, eles detêm ações especiais não financeiras com poder para indicar quatro dos sete membros do conselho administrativo da empresa.

Os membros do LTBT incluem Neil Buddy Shah, CEO da Clinton Health Access Initiative; e Ben Bernanke, ex-presidente do Federal Reserve. Há uma vaga no LTBT que ainda não foi preenchida.

“O LTBT pode ter interesses diferentes dos seus e pode exercer seu poder de uma forma com a qual você discorde ou de uma forma que possa ser contrária aos seus interesses”, afirma a Anthropic em um documento enviado à SEC, referindo-se aos acionistas.

Quando uma empresa abre seu capital, a pressão para aumentar os lucros e apresentar resultados sólidos para os acionistas pode aumentar. No entanto, a Anthropic e seu CEO, Dario Amodei, também abordaram o risco de a IA causar danos enormes à humanidade se cair em mãos erradas.

O pedido de IPO da Anthropic inclui mais de 90 páginas de divulgações de risco, que variam desde o uso indevido da IA ​​por agentes mal-intencionados até a possibilidade de risco existencial para a humanidade.

“Embora este Fundo de Benefícios de Longo Prazo tenha muito poder, os fundadores também têm muito poder. Mas, você sabe, em ambos os casos, os acionistas públicos não têm esse poder”, disse Jay Ritter, professor emérito da Universidade da Flórida e especialista em IPOs.

O que tudo isso significa?

Se houver crescentes preocupações com a IA, os fundadores e a LTBT podem tomar decisões para a empresa que impactam o valor das ações sem qualquer consideração pelos investidores. Em teoria, isso pode ajudar a empresa a se manter fiel à sua missão — mas resta saber como a estrutura funcionará até que um evento force a empresa a agir.

A estrutura de propriedade da Anthropic não será tão relevante se os lucros forem expressivos e a empresa cumprir sua missão de desenvolver IA segura.

No entanto, ela será posta à prova se os lucros não forem tão expressivos quanto o esperado, se surgirem problemas de segurança ou se houver desentendimentos entre o conselho, os fundadores ou os administradores, afirmou Luria, da DA Davidson.

“O aspecto mais estranho do pedido de falência da Anthropic é sua estrutura de governança corporativa”, escreveu Jay Goldberg, analista sênior da Seaport Research Partners, em uma nota. “Acreditamos que esta seja a maior empresa estatal de capital aberto e as implicações completas dessa estrutura levarão tempo para se tornarem aparentes”.

“Acreditamos que essa estrutura confere à LTBT e aos fundadores o controle efetivo e permanente da empresa”, acrescentou Goldberg.